Neste artigo explico porque deves ignorar o provérbio das bolsas “Sell in May and go away” e qual o preço que quem optou por essa máxima tem vindo a pagar ao longo das últimas décadas.
Estamos em Maio e, por esta altura, começamos a ouvir novamente o slogan das bolsas “Sell in May and Go Away” (tradução literal: Vende em Maio e vai-te embora). Este provérbio reflete o facto dos meses de Verão, entre Maio e Outubro, serem o período de pior desempenho dos mercados financeiros, existindo a tentação de converter ganhos do Inverno anterior (Novembro-Abril) em lucros efectivos.
Inverno vs Verão
Analisando o índice das bolsas mundiais MSCI World desde 1978, é possível comprovar que os meses de Verão entre Maio e Outubro são, em média, meses de menor rendibilidade bolsista:
Os meses de Verão apresentam também uma maior probabilidade de gerar rendibilidades negativas, quando comparados com os meses de Inverno:
| Tipo de mês | Meses com rendibilidade positiva | Meses com rendibilidade negativa |
| Mês de Inverno | 67% | 33% |
| Mês de Verão | 58% | 42% |
Inverno + Verão
Os dados acima confirmam que os meses de Inverno tendem a serem mais generosos para os investidores, mas não são suficientes para justificar que abandonar os mercados no Verão seja boa ideia.
Na realidade, os investidores tendem a ver o seu capital valorizar no período entre Maio e Novembro:
| Período | Rendibilidade média 1979-2024 |
| Invernos | 8.5% |
| Verões | 1.9% |
Um crescimento do investimento de 1.9% num período de 6 meses não parece ser algo do qual valha a pena fugir. Este valor pode parecer reduzido, mas quando capitalizado ao longo de 45 anos tem um impacto significativo no património dos investidores.
No gráfico abaixo, comparo o crescimento de um investimento de 10.000$ no índice MSCI World em Janeiro de 1979, seguindo duas estratégias de investimento diferentes, até Abril de 2024:
- Comprar e manter – 10.000$ investidos no início de 1979 e capitalizados ininterruptamente até hoje
- Sell in May and Go Away – 10.000$ investidos no início de 1979, com o investimento a ser liquidado todos os anos a 30 de Abril e reinvestido sempre a 31 de Outubro.
Como mostra o gráfico, um investidor que tenha deixado os seus 10.000$ capitalizar ininterruptamente desde 1979 até Abril de 2024, terminou este período com cerca de 604 mil dólares de capital. Por comparação, interromper todos os anos esta capitalização entre Maio e Outubro deixaria o mesmo investidor com um património final de apenas 329 mil dólares, um valor 45% abaixo da primeira estratégia.
Como dizia o saudoso Charlie Munger, a primeira regra do efeito de juros compostos é nunca o interromper desnecessariamente.
Conclusão
Os provérbios de Wall Street podem ter um fundo de verdade, mas segui-los cegamente não é necessariamente a melhor estratégia para os investidores. Sell in May and Go Away é um exemplo de market timing e, como tal, deve ser evitado. Apesar dos melhores meses do ano terem estado, historicamente, no período entre Novembro e Abril, os restantes meses do ano são indispensáveis para o efeito dos juros compostos fazer o seu caminho rumo à prosperidade das nossas finanças pessoais.
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